لماذا تتفوق صناديق رأس المال الاستثماري على الاستثمار في الشركات الفردية؟

إذا كنت ترغب في الاستثمار في رأس المال الاستثماري، فأعتقد أنه من المفيد الاستثمار في صندوق رأس المال الاستثماري منه في الشركات الخاصة الفردية. من خلال الاستثمار في صندوق رأس المال الاستثماري، لن تقلل من فرص خسارة المال فحسب، بل ستزيد أيضًا من فرصك في الحصول على عائد إيجابي.

لقد كنت مستثمرًا في رأس المال الاستثماري منذ عام 2001، وأنا كذلك بقوة تثبيط الاستثمار الملائكي. في أغلب الأحيان، سوف ينتهي بك الأمر إلى خسارة الغالبية العظمى من الوقت. بالإضافة إلى ذلك، عندما تخسر، فمن المرجح أن تخسر الجميع من أموالك المستثمرة في الشركة الخاصة.

وبمرور الوقت، تزايدت قناعتي بتجنب الاستثمار في الشركات الخاصة الفردية. السبب الرئيسي هو تجربتي كشريك محدود في العديد من صناديق رأس المال الاستثماري المغلقة.

لقد رأيت نتائج أي الشركات تنجح وأيها تفشل. الاحتمالات ليست في صالح مستثمر الشركة الخاصة الفردية. كمستثمر في شركة خاصة، يجب عليك التنويع. وأسهل طريقة للتنويع هي من خلال صندوق استثماري.

احتمالات طويلة للوصول إلى الفائز في الاستثمار الاستثماري

باعتباري شريكًا محدودًا، اطلعت مؤخرًا على تحديث ربع سنوي من صندوق صغير لرأس المال الاستثماري في مرحلة مبكرة. لم أحضر واحدة منذ أكثر من عام لأنني أفضّل عدم التدخل تمامًا بمجرد الالتزام وتقديم رأس المال. إن عدم الاضطرار إلى التفكير في كيفية استثمار أموالي هو أحد الأسباب التي دفعتني إلى ذلك الاستثمار في الصناديق الخاصة وأنا على استعداد لدفع أتعابهم.

يستثمر صندوق رأس المال الاستثماري في الغالب في الجولات التأسيسية وبعض جولات السلسلة أ. تحدث جولات التمويل هذه عادة خلال 1-3 سنوات من تأسيس الشركة، مما يعني مخاطر أكبر. ومع ذلك، إذا نجحت الشركات، فقد تكون العائدات هائلة. يتمتع جميع المؤسسين بسير ذاتية مثيرة للإعجاب، وتبدو المشكلات التي تهدف الشركات إلى حلها واعدة.

فقط اعلم أنه قبل الاستثمار في أي شيء، فإن المواد التسويقية تجعل الاستثمار يبدو واعدًا دائمًا. لكن بالطبع، ليست كل الاستثمارات ناجحة، ولهذا السبب يعد التنويع مهمًا.

يعرف أصحاب رأس المال المغامر أن احتمالات الفوز منخفضة

أثناء التحديث، تم عرض شريحة لي، ولا يمكنني مشاركتها هنا بسبب مخاوف تتعلق بالخصوصية. لقد صور مخططًا فقاعيًا يضم 60 شركة استثمر فيها الصندوق. تمثل فقاعة صغيرة الفائزين الستة المتوقعين، وتمثل فقاعة متوسطة الحجم 30 شركة ستنجو مع مخارج ضئيلة، وتمثل فقاعة أخرى 24 شركة من المتوقع ألا تنجح.

وما أدهشني هو أنه على الرغم من رغبة مديري الصناديق في الاستثمار في 60 شركة واعدة، إلا أنهم فعلوا ذلك بالفعل من المتوقع أن يخسروا 100% من استثماراتهم في 40% من الشركات (24 من أصل 60)، و50% من الشركات (30 من أصل 60) لإنتاج عوائد قليلة أو خسارة المال. فقط وكان من المتوقع أن تكون 10% من الشركات مربحة.

باعتبارك مستثمرًا فرديًا، فإن فرصة استثمارك في شركة خاصة رابحة أقل بكثير من احتمال 10% بالنسبة للمستثمرين المحترفين أصحاب رؤوس الأموال. بالإضافة إلى ذلك، فإن احتمال خسارة كل أموالك في شركة فردية أكبر بكثير من احتمال 40٪ لأصحاب رؤوس الأموال المحترفين الذين يستثمرون في أموال فاشلة.

يتنافس أصحاب رأس المال الاستثماري المحترفون بشراسة من أجل الوصول

يفتقر معظم مستثمري الشركات الخاصة الفردية إلى الميزة والخبرة والشبكة القوية مقارنة بأصحاب رأس المال الاستثماري المحترفين الذين يديرون الأموال. لذلك، فإن الشركات الخاصة التي يمكن للمستثمر الفردي الاستثمار فيها هي على الأرجح تلك التي تجاوزتها جميع شركات رأس المال الاستثماري المهنية الأخرى. ويعرف هذا باسم اختيار سلبيحيث يرى المستثمرون الأفراد فقط الشركات التي لا يريدها أي شخص آخر.

من ناحية أخرى، يتمتع أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية المحترفون بإمكانية وصول أكبر بكثير إلى أفضل استثمارات الشركات الخاصة. حتى المحترفين غالبًا ما يضطرون إلى القتال بكل قوتهم فقط للحصول على تخصيص في أفضل الشركات. هذا الوصول إلى أفضل الشركات الخاصة هو ما يدفع الشركاء المحدودون مقابله.

وللمضي قدمًا، غالبًا ما يتنافس الأفراد للوصول إلى أفضل صناديق رأس المال الاستثماري!

مثال على فشل استثمار رأس المال الاستثماري الذي اعتقدت أنه سينجح

خذ على سبيل المثال شركة تسمى حجاب. Cameo عبارة عن منصة عبر الإنترنت تتيح للمستخدمين حجز رسائل فيديو مخصصة من المشاهير والرياضيين والمؤثرين والشخصيات العامة الأخرى. تأسست الشركة في عام 2017، وتهدف إلى إنشاء تفاعلات فريدة لا تُنسى بين المعجبين وشخصياتهم المفضلة.

خلال الوباء، ارتفعت شعبية Cameo حيث كان الناس عالقين في منازلهم. بدلاً من مقابلة الأصدقاء في حفلة عيد ميلاد أو الخروج لتناول العشاء للاحتفال بذكرى زواج، وجد الناس طرقًا لتقديم هدايا افتراضية. لقد كانت فكرة عظيمة!

لقد تلقيت عددًا من الصور الممتعة من لاعبي التنس الذين تابعتهم، وقد أهداهم لي أحد الأصدقاء. حتى أن أحد قراء الرسائل الإخبارية تواصل معي لمعرفة ما إذا كنت على استعداد لتسجيل رسالة مدتها دقيقة واحدة كهدية لحضور حفل زفاف صديقه. لقد فعلت ذلك، وحصلت على عدة مئات من الدولارات.

كان نموذج العمل بسيطًا: حث الأشخاص المثيرين للاهتمام على الاشتراك في المنصة وإنشاء تسجيلات فيديو وصوت. سيحصل هؤلاء الأفراد على أجر بسعر السوق، وسيجمع Cameo نسبة مئوية من الإيرادات. بدا العمل قابلاً للتطوير بسهولة، وكل ما كان على شركة Cameo فعله هو إنشاء السوق.

جولات التمويل التاريخية

يسلط الضوء أدناه على جولات التمويل المختلفة لشركة Cameo والتواريخ والمستثمرين فيها.

لقد استثمرت في صندوق رأس المال الاستثماري الذي جمع 600 مليون دولار في عام 2018. وفي عام 2019، بدأ في توزيع رأس المال، وكان أحد استثماراته في Cameo. استثمر الصندوق 4% من رأسماله، أو 24 مليون دولار، في Cameo خلال جولته من السلسلة B. وكان تقييم ما بعد المال حوالي 250 مليون دولار.

بعد ذلك بعامين، في عام 2021، جمعت Cameo جولة من السلسلة C بقيمة 100 مليون دولار بتقييم ما بعد المال بقيمة مليار دولار! مرحا! لقد حقق صندوق رأس المال الاستثماري الخاص بي ما لا يقل عن ثلاثة أضعاف استثماراته خلال عامين، حتى بعد التخفيف.

بعد ذلك، في 13 مارس 2024، جمعت Cameo جولة بقيمة 25.1 مليون دولار، والتي تسمى أيضًا السلسلة C لسبب ما، بتقييم معلن قدره 100 مليون دولار فقط! من المفترض أن المساهمين الحاليين شهدوا انخفاضًا يصل إلى 99٪ في التقييم بعد شروط التمويل الجديدة.

كنت سأستثمر في النقش لو أتيحت لي الفرصة

إذا كان صندوق رأس المال الاستثماري الخاص بي قد طلب من شركائه المحدودين المشاركة في الاستثمار معهم خلال جولة السلسلة C بتقييم ما بعد المال بقيمة مليار دولار، فربما كنت سأقول نعم بمبلغ يصل إلى 25000 دولار.

كنا لا نزال في حالة كوفيد في ذلك الوقت، وقمت بنوع من النقش بنفسي بشكل مباشر، وشعرت أن القيمة السوقية البالغة مليار دولار لا شيء في هذا اليوم وهذا العصر. علاوة على ذلك، كنت أعرف أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية الأذكياء والمتصلين الذين قاموا بفحص الشركة بدقة نيابةً عني.

لو كنت قد استثمرت في Cameo، كنت سأخسر كل أموالي. أوف.

لماذا تعكرت استثمارات رأس المال الاستثماري؟

وتذكر أن عام 2021 كان عام ازدهار. كانت أسهم Meme في حالة جنون، وكانت أسهم التكنولوجيا مشتعلة، ولم يتمكن المستثمرون من الخسارة. وفي النهاية، خسر المستثمرون خسارة كبيرة مثل عام 2022 سوق اللكحوليات ضرب، وإعادة الجميع إلى الأرض.

ربما فشلت شركة Cameo في زيادة تقييمها لأنها جمعت الكثير من الأموال بتقييم مرتفع للغاية، وانتهى الوباء، وتضاءل الطلب، وقامت الشركة بتوظيف أكثر من اللازم.

يعتبر تمويل Cameo's 2024 Sequence C بمثابة جولة تمويل “مكتظة”. بالنسبة للمستثمرين الجدد، يبدو التقييم اللاحق لـ Cameo بقيمة 100 مليون دولار جذابًا.

ومع ذلك، فإن الأمر سيء بالنسبة لي وللشركاء المحدودين الآخرين الذين استثمروا في صندوق رأس المال الاستثماري هذا، أليس كذلك؟ ليس بهذه السرعة! كما أشرت أعلاه، يتوقع أصحاب رأس المال الاستثماري أن حوالي 90% من استثماراتهم لا تحقق أرباحًا. من المحتمل أن يكون Cameo جزءًا من نسبة 90٪ في هذا الصندوق.

استثمارات رأس المال الاستثماري الفائزة عوضت الخسائر

قام هذا الصندوق الذي استثمر في Cameo بحوالي 50 استثمارًا. من بين الاستثمارات الخمسين، 7 أو 14٪ هي بطولات كبرى تبلغ قيمتها حوالي 1.5 مليار دولار على أساس استثمار قدره 175 مليون دولار تقريبًا. ويوجد حوالي 12 من استثمارات الصندوق في المنطقة الخضراء، ويبلغ مجموعها حوالي 530 مليون دولار على أساس استثمار قدره 300 مليون دولار.

لقد حدث أن Cameo ليس واحدًا منهم. في المجموع، تبلغ قيمة الصندوق الذي تبلغ قيمته 600 مليون دولار والذي بدأ في نشر رأس المال في عام 2019، حوالي 2 مليار دولار في نهاية عام 2023. وهذا يعني معدل نمو سنوي مركب لمدة 5 سنوات يبلغ 27٪. ليس سيئًا!

الفائز الرئيسي في الصندوق هو استثماره بقيمة 25 مليون دولار في شركة Rippling، وهي شركة برمجيات لمؤسسات الموارد البشرية، والتي بلغت قيمتها 542 مليون دولار في الصندوق في نهاية عام 2023. وقد جمعت شركة جيفن ريبلينج جولة أخرى من التمويل في عام 2024 بمبلغ 13.4 مليار دولار بعد الأموال. التقييم، أفترض أن حصة الصندوق في Rippling تستحق أكثر من ذلك.

كمستثمر فردي، هل كنت سأستثمر في شركة Rippling بتقييم أقل؟ على الاغلب لا. غادر المؤسس بعلاقات سيئة مع شركته السابقة Zenefits. بالإضافة إلى ذلك، لم أفهم برامج إدارة الموارد البشرية وإمكانياتها. لكن الشركاء العامين فعلوا ذلك وعرفوا المؤسس، لذلك تم إنقاذي.

المستثمرون الأفراد ليس لديهم أي ميزة في الاستثمار في الشركات الخاصة

معظمنا ليسوا مستثمرين محترفين أو متحمسين للاستثمار. على الرغم من حصولي على ماجستير إدارة الأعمال وعملي في مجال الأسهم لمدة 13 عامًا في GS وCS، إلا أن هناك الكثير من الوقت الذي أرغب في قضاءه في الاستثمار في الأسهم.

مع وجود طفلين صغيرين واهتمامات أخرى، لا أملك النطاق الترددي اللازم للقيام بالعناية الواجبة تجاه الشركات الخاصة الفردية. علاوة على ذلك، إذا كانت هناك شركة خاصة رائجة أرغب في الاستثمار فيها، فأنا لن تكون قادرة على الوصول إلا إذا قمت بالاستثمار مع شركة رأس المال الاستثماري القائمة.

لذلك، سأدفع بكل سرور رسومًا ونسبة من الأرباح لمديري الصناديق الخاصة الذين يقضون أكثر من 40 ساعة أسبوعيًا في محاولة الاستثمار في الشركات التي لا يمكنني الوصول إليها. مع تقدمك في السن، من الأفضل أن تقوم بتخصيص مسؤوليات إدارة الأموال لتحرير الوقت للقيام بما تريد.

لم أكن سأستثمر في Cameo ولم أستثمر في Rippling فحسب، بل كنت سأتجاوز أيضًا شركة Figma، وهي شركة تصميم، عندما بلغت قيمتها 500 مليون دولار. ومع ذلك، نمت قيمة شركة فيجما إلى 10 مليارات دولار بعد ثلاث سنوات فقط. المشكلة في الاستثمار فيما تفهمه فقط هو أنه يمكنك تفويت العديد من الفرص الأخرى.

السماح لاستثماراتي الخاصة بالنجاح

إن التزامي الرأسمالي الأولي البالغ 140 ألف دولار أمريكي في هذا الصندوق في عام 2018 تبلغ قيمته الآن حوالي 404 ألف دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023. وكان من الممكن أن تبلغ قيمته 462 ألف دولار أمريكي إذا تم استدعاء رأس المال البالغ 140 ألف دولار أمريكي بالكامل. ولكن، تم استدعاء 123.900 دولار فقط بعد كل هذه السنوات. عادةً ما يستغرق الأمر من 3 إلى 5 سنوات حتى يتم استدعاء 100% من رأس المال الملتزم به.

أنا سعيد بتلبية طلبات رأس المال على مر السنين وحجز الأموال في هذه الشركات الخاصة. وطالما أن هذه الشركات تنفذ، فيجب أن تستمر في النمو من حيث القيمة. لقد كان من الجيد أيضًا ألا تضطر إلى تجربة تقلبات الرؤية على مر السنين. كل ما كان علي فعله هو الاستمرار تلبية نداءات رأس المالوبالتالي فإن متوسط ​​تكلفة الدولار خلال السنوات الجيدة والسيئة.

إذا كنت ترغب في الاستثمار في الشركات الخاصة الفردية، من فضلك لا تفعل ذلك. لا تفعل ذلك إلا إذا كنت على استعداد لبناء محفظة تضم ما لا يقل عن 20 شركة ذات أحجام استثمارية مماثلة. تذكر أن أصحاب رأس المال الاستثماري المحترفين يقومون ببناء محافظ استثمارية مكونة من 50 شركة أو أكثر، ويتوقعون أن 10% منها فقط ستوفر عوائد ضخمة. وينخفض ​​هذا الاحتمال إلى 5٪ أو أقل كمستثمر فردي.

مع ما يصل إلى 20% من رأسمالي القابل للاستثمار، أفضل الاستثمار في رأس المال الاستثماري والصناديق الخاصة الأخرى كل عام. من الأفضل أن أعرف أن المستثمرين المحترفين يركزون على القيام باستثمارات مربحة، لذلك لا أضطر إلى القيام بذلك.

أسئلة القارئ

هل لديكم أي شركة خاصة فائزة بالاستثمار؟ ما هو سجلك الحافل بالاستثمار في الشركات الخاصة الفردية؟ إذا كنت تستثمر في صناديق رأس المال الاستثماري، كيف كان أداؤهم؟

إذا كنت مهتمًا بالاستثمار في شركات النمو الخاصة، فاطلع على صندوق الابتكار. وهو صندوق رأس مال استثماري مفتوح العضوية بحد أدنى للاستثمار يبلغ 10 دولارات فقط. على عكس صناديق رأس المال الاستثماري المغلقة، يمكنك معرفة ما يستثمر فيه صندوق الابتكار ثم تحديد المبلغ الذي ستستثمره. لديك أيضًا السيولة إذا كنت في حاجة إليها.

هدفي الشخصي هو استثمار 500 ألف دولار في شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة خلال العام. أفعل ذلك جزئيًا من خلال صندوق الابتكار لأنني أرغب في التعرف على شركات الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic وDatabricks. لقد وصلت ثورة الذكاء الاصطناعي، وأريد أن أكون جزءًا منها. Fundrise هو أيضًا أحد رعاة Monetary Samurai.